Con ganancias del 34% en un año y el cobro de renta asegurado, los cupones PBI vuelven dominar la es

En las últimas ruedas vienen evidenciando una recuperación en las diferentes series, ya sea en pesos, dólares o euros. Juegan a su favor la cercanía del pago de la renta anual y el anuncio de que ya se aseguró la cancelación del año próximo. Los consejos de los expertos

Publicado Miércoles 14 de Diciembre de 2011 en Finanzas

Luego de un período en el que sus fuerzas parecieron flaquear, quizás por motivos ajenos a sus condiciones técnicas, las diferentes series de los cupones ligados al PBI -en pesos, dólares y euros- vuelven a captar el interés de los inversores.

Los números son contundentes: en elúltimo año, yhasta el corte de cupón, el cupónen pesosavanzó más el 14%, peroel que cotiza en dólaresganó casi el 34%,mientras que el Merval retrocedió24 por ciento.

SegúnEduardo Fernández, analista de Rava Sociedad de Bolsa, "un aspecto fundamental es quehoy los bonos atados al PBI representan un 40% del total de las operaciones".

Este fuerte volumen demuestra que, aun con volatilidad,"son los papeles más demandados en el mercado", agrega.

Tal es así que elmonto negociadoen lo que va del año -u$s78.000 millones- supera en más de un 40% lo operado en 2010.

Los factores que impulsaron la reciente alza de las distintas series pueden atribuirse, entre otros, a la distensión observada en el mercado cambiario. Pero, principalmente, a que elGobierno ya aseguró -através de una nota enviada a la Bolsa de Comercio-elpago de la renta del período 2011, que se hará efectivo endiciembre del año que viene.

"Los inversoressintieron alivioal conocer la noticia", dijo Rubén Pasquali, de Mayoral Bursátil.

Según Juan Pablo Vera, de Tavelli & Cía, "para la mejora en las cotizacionesayuda la menor expectativa devaluatoriay la estabilización de las tasas de interés locales".

Cabe apuntar que laserie en pesos rebotó más del 20% desde los mínimosalcanzados a principios de octubre, cuando todo era incertidumbre para los activos en moneda local.

Sin embargo,todavía se encuentra 12%por debajo del máximo anual de mediados de abril, cuando cerró a $17,88.

¿Qué harán los inversores cuando cobren la renta? Este15 de diciembreestará a disposición de los inversores elcobro de la rentacorrespondiente alaño 2010.

El monto aproximado del vencimiento es del orden de losu$s2.400 millonesy se concretará de acuerdo a la moneda de cada una de las emisiones.

Como suele suceder cuando se producen vencimientos de esta magnitud,la incógnita pasa por el destinoque los inversores darán a estosfondos. En tal sentido, la última experiencia fue lo sucedidocon elBoden 2012.

En esa oportunidad,prácticamente todosoptaron porhacerse de los dólares.

Consultado sobre la decisión que adoptarán ahora, Juan Southall, analista de De Bary Casa de Bolsa, afirmó que "lagran mayoría se inclinará por reinvertir la renta, en particular quienes están en pesos".

Al respecto, Southall explicó que ello se debe a que "quien decida mantenerlos en su cartera hasta fines del próximo año,prácticamente recuperará toda la inversión,producto del cobro de dichas rentas".

En igual sentido, Fernández apuntóque "en el caso de loscupones en pesos, es esperable unareinversión masiva en ese papel".

"Si tomamos la cotización actual del cupón en pesos, la misma está marcando un rendimiento del 75% a finish", agregó el experto de Rava.

"Teniendo en cuenta esto, es probable que muchos de los queposeen estos títulosdesde hace unos añoslos mantengan, luegode que cobren este 15 de diciembre",señaló Fernández.

Ignacio Galán, analista de Invertir Online, se sumó a quienes consideran que recomprar cupones con la renta,será una decisión apropiada.

"Creemos queampliar la tenencia luego del pago del dividendoes unabuena alternativa, principalmente en el caso del cupón en pesos",argumentó Galán.

Agustín Trella, portfolio manager de Puente, sostuvo que "hay algunos bonos en dólares a mediano plazoque pueden ser un buen destino para colocar una parte delos fondos obtenidos".

"Entre los soberanos podemos mencionar elBonar X,que estárindiendo más de un 10%y también el Ciudad de Buenos Aires 2015, que nos parece atractivo para los inversores", concluyó Trella.

"En el caso de las seriesen moneda extranjera, la situación puede variar levemente. Si bien el escenario en el mercado cambiario está mucho más calmo, es posible que una parte de los inversores quieran hacerse de los billetes y otro grupo se quede en ese papel, o en un bono como el Boden 2015 ", sostiene Fernández.

El procedimiento de cobro Este 15 de diciembre el Banco Centralacreditará en la cuenta de cada cliente en la Caja de Valoresel monto correspondiente a cada tenencia, ya sea en pesos o en dólares. Posteriormente, los pasos a seguir son:

• Quien desee cobrar la renta,deberá dirigirse a la casa de bolsadonde tiene su cuenta, pues ésta actúa como agente pagador.

• Si, en cambio, desea reinvertir los fondos, deberáformular una orden de compra, que se liquidará en pesos, cualquiera sea el tipo de cupón.

Los cobros pasados y los futuros El "crecimiento a tasas chinas" de los últimos años fue latabla de salvaciónpara quienesoptaron por esta alternativa de inversión.

La única"mancha" fue el año 2010en el que no hubo pago de renta pues la variación del PBI fue menor a la establecida como nivel mínimo.

En el resto de los casos, losmontos recibidoshan evolucionando enforma positiva, alcanzando los máximos valores este año.

Claro está quela estimación para el 2012-queestá prácticamente asegurada pues sólo falta conocer cuánto crecerá el nivel de actividad en 2011-arroja cifras que prácticamenteequivalen a la suma de lo pagado en el 2009 y este año.

¿Una luz amarilla para el mediano plazo? El menor crecimiento que se proyecta para el próximo año está presente en las planillas de cálculo de las consultoras privadas y del propio Gobierno. Sin ir más lejos,el Presupuestolo estimalevemente por encima del 5%, frente al 8% de este año.

Incluso, eldato oficial estaría entre un punto y un punto y medio por encimadelquecalculan analistas(3,5% a 4%).

Leonardo Bazzi, de la firma Puente, indicó que "la economía podría crecer en torno al 4% en 2012".

"Más alláde cómo se vaya desarrollando la crisis europea, la cotización de estos papelesdependerá, fundamentalmente, de lo que ocurra con elnivel de actividadlocal en 2012", afirmó el analista de Tavelli & Cìa.

"En un contexto de desaceleración,el repunte del PBItendría que sersuperior al 3,26% en 2012, que es elpiso necesarioparaasegurar el pago de 2013",agregó Vera.

En tal sentido,

Fuente: iprofesional