¿Cuál es la relación entre el dólar y los argentinos en tiempos de incertidum?bre?

El economista Tomás Bulat analiza la salida de capitales y la evolución de las reservas del Banco Central en el marco de un año electoral

Publicado Martes 19 de Julio de 2011 en Finanzas

Como era de esperar, el debate sobre el futuro del dólar tenía que llegar a medida que las elecciones se van acercando.

Días atrás, después de la publicación de quela fuga de divisas venía creciendo y que el Banco Central (BCRA) tuvo que vender dólares, obligó a la presidenta del Banco a salir acalmar a los mercados, y decir que las reservas están intactas y que está todo bajo control.

Claro que, cuando se presentan las cifras deevolución de las reservasy se observa que desde comienzos de año, hay u$s400 millones menos, las preguntas crecen y con ello el temor sobresi realmente alcanzan los dólares que tiene el Central.

Es lógico queen un año de eleccionesy con algunas incertidumbres muchos argentinos decidan esperar el resultado electoral con la mayor tranquilidad posible, y esto es hoy, comprando dólares.

Esta tendencia "normal" se está viendo potenciadaporque el dólar esta barato. Desde enero del 2010 el dólar se hadevaluado un 8%mientras que la suba salarial promedio acorde al Indec, ronda el 38%. Esto quiere decir que el poder de compra en dólares esun 30% más barato.

Ninguna tarjeta de crédito hoy da tanto descuento.Imagínense una promoción con 30% de descuento. Y de un bien que valoramos. Lo más probable es que lo compremos, aunque mucho no lo necesitemos. Hay muchos dólares El concepto de mucho es relativo. Cuando digo hay muchos autos en Buenos Aires, lo digo ¿con relación a qué? Lo más normal es compararlo con la historia, pero no siempre es bueno eso, porque uno decide desde cuándo. Por lo tanto, con aseverar que las reservas son récord pareciera que las reservas son muchas.

Pero si cambiamos la referencia, no sabemos si las reservas son muchas. Por ejemplo,las reservas con relación a las importaciones se han modificado bastante. Normalmente se dice que el nivel de reservas debe tener una evolución parecida al nivel de importaciones. O alguna correlación con el crecimiento de la oferta monetaria.

El economista Daniel Sticco hizo unos cálculos respecto a dicha evolución y lo que se observa es que el excedente de reservas en enero del 2010 alcanzaba a cubrir 8,6 meses de importaciones, en mayo del 2011 alcanzó tan solo 3,3 meses.

También las reservas excedentes de pasivos monetarios,bajó de 17,7% en enero del 2010a tan solo el 1,6% a mayo. Esto habla a las claras como las reservas, que nominalmente se mantienen prácticamente constantes, en realidad se debilitan respecto a otras variables de la economía real y monetaria.

Estos datos reflejan algo que es obvio. Si la economíacrece al 9% anual, las importaciones al 35%y la base monetaria crece al 40% y las reservas casi no crecen, la debilidad es evidentemente mayor.

Hay una famosa frase un gran economista británico, John Hicks, no hay nada más efímero que la reservas. Frase dicha en los años 30, cuando las reservas de Gran Bretaña desaparecieron en pocos meses. Esto se debe a que la acumulación de reservas son el resultado de unapolítica económica consistentey no el objetivo de una política económica.

En cuanto las variables macroeconómicas empiezan a ser inconsistentes, las reservas comienzan a sentir las consecuencias. El dólar y los argentinos El dólar es la principal forma de ahorro de los argentinos,ya sea en billetes, en oro o en departamentos. Los ahorros los medimos en dólares, es por ello que cuando el dólar es barato, comprarlos se convierte en algo sistemático. No son grandes compras, se hacen cuando se tienen pequeños saldos que queremos guardar.

Para peor, la política de devaluación sistemática que lleva adelante la autoridad monetaria, hace que esa inversión no rinda mucho, pero rinde.Será un 4%, pero es algo.

La pregunta que ya desapareció es si pude bajar, la pregunta ahora es cuánto puede caer.Muchos me acusarán de que esta nota es un llamado a comprar dólares. Lejos de mí, creo que lo peor que le pasa a un país es que sus habitantes ahorren en una moneda extranjera.El atesoramiento es un desperdicio de recursospara cualquier economía.

El desafío para que el dólar deje de ser una preocupación es que los argentinos ahorren en su moneda, pero para ello hay que tener muchos años de estabilidad y baja inflación.

No se puede sostener el tipo de cambio diciendo todo el tiempo que las reservas son muchas, porque están en u$s52.000 millones. Sólo lo hace una política monetaria y fiscal consistente con un tipo de cambio que no genere la sensación a la mayoría de "que esto no puede durar mucho".

Fuente: iprofesional