Cuáles son las acciones que pudieron ganarle a la inflación en el primer semestre del año

De enero a junio hubo papeles que subieron entre un 15 y hasta casi un 40%. Pero así como hubo algunos que dieron grandes alegrías, otros mostraron fuertes derrumbes. En el caso de los bonos la estrella siguió siendo el cupón atado al PBI. Perspectivas para los próximos meses

Publicado Viernes 1 de Julio de 2011 en Finanzas

Con el último día de junio concluye un semestre marcado a fuego por acontecimientos que dejarán su huella en la historia.

Es que en ese breve lapso, confluyeron una serie de hechos que pusieron los "pelos de punta" a buena parte de los inversores.

• La crisis en Medio Oriente, que arrasó con gobiernos que llevaban décadas en el poder, e incluso provocó la intervención militar de la OTAN en Libia.

• El terremoto, tsunami y posterior crisis nuclear en Japón.

• La crisis financiera en Europa, que tuvo como principales actores a Portugal y más recientemente a Grecia.

• La alicaída situación de la principal economía del mundo -Estados Unidos- que aún no da claros indicios de que se esté recuperando de manera sostenida.

• En el plano local, el avance del Gobierno en compañías privadas con la designación de directores estatales.

• La incertidumbre propia del período preelectoral, que incrementó la fuga de capitales e hizo trepar la cotización del dólar blue.

Este cúmulo de factores derivó en una actitud más cautelosa por parte de los inversores que buscaron mover sus tenencias hacia activos considerados como refugio.

Y en este flight to quality (vuelo a la calidad) los mercados emergentes sufrieron descensos en tanto que otras bolsas del mundo terminaron con subas y los bonos del tesoro de los Estados Unidos volvieron a cobrar protagonismo.

¿Qué pasó en Argentina?

La bolsa porteña no quedó exenta de todos los hechos mencionados y cerró con una caída del 4,5% en el semestre, pese a la marcada recuperación de las últimas jornadas.

Ya en junio tocó su punto más bajo (3.122 puntos) y su descenso llegó a ser del 11%, en comparación con el final de 2010.

Luego pudo recuperarse, aunque esa suba no le alcanzó para volver a "foja cero", en relación al cierre del año anterior.

"En los últimos días se sumaron varios factores que hicieron que bajara la volatilidad", manifestó Agustín Trella, Portfolio Manager de Puente.

"En el plano internacional algunos avances en la solución de la crisis griega y, a nivel local, la definición de los candidatos para las elecciones de octubre, sirvieron para descomprimir a los mercados", sostuvo el analista de Puente.

Ganadores y perdedores

En el análisis del semestre, algo que resulta llamativo es la gran diferencia que se dio entre aquellos papeles que más ganaron en relación a los que sufrieron fuertes derrumbes.

• Comercial del Plata le dio una gran alegría a los inversores, de más del 38 por ciento.

• Más abajo se ubicó la autopartista Mirgor, que logró un avance del 24,3 por ciento.

• Telecom y Molinos ofrecieron ganancias del 15,4% y 14,7%, respectivamente.

Pero así como se registraron estos repuntes, en la otra vereda se dieron caídas que se ubicaron entre el rango del 18% al 27%. En efecto:

• Banco Hipotecario dio un rendimiento negativo del 26,5 por ciento.

• Edenor y TGN, Edenor y Petrobras bajaron entre en un 18% y 22 por ciento.

Los bancos y el efecto rebote

Uno de los factores que promovió la reacción final del mercado fue la recomposición de los papeles bancarios.

En efecto, en apenas 30 días las acciones de Macro, Grupo Financiero Galicia y Francés, registraron subas casi idénticas que rondaron el 11,5 por ciento. En tanto, el Hipotecario ganó el 6,3 por ciento.

"En junio las acciones de este sector tuvieron un importante rebote. En especial, a partir de la aprobación por parte del Parlamento griego de las medidas de ajuste", afirmó Eduardo Fernández, de Rava Sociedad de Bolsa.

"De todas formas, hay que recordar que fueron muy castigadas en los primeros meses del año", agregó.

En este sentido, Ignacio Galán, analista de Invertir Online, sostuvo a iProfesional.com que "en junio, el sector bancario - que suele ser uno de los de mayor volatilidad en el mercado local - presentó una primera quincena con bajas y un final de mes con una fuerte recuperación".

En la misma línea, Trella consideró que "la incertidumbre de los mercados globales afectó directamente a la evolución de estos papeles, tanto en el exterior como en nuestro país".

Sin embargo, para este analista "sus fundamentals no alcanzan para explicar dichos retrocesos", agregó.

"No sólo presentaron muy buenos balances sino que, además, lograron que el Central autorizara a las entidades a repartir utilidades. A ello se suma que son partícipes del actual boom del crédito", sostuvo Trella.

Títulos públicos

En cuanto a los títulos públicos nacionales, la posición de privilegio la continuaron ocupando los cupones atados al PBI, en pesos y en dólares.

Estos últimos avanzaron un 22% en el semestre, en tanto que los primeros ganaron el 13 por ciento.

Mucho más abajo -con un rendimiento de apenas un dígito- se colocó un bono que sigue mostrando una buena demanda, el Boden 2012, que ganó un 7,8 por ciento.

En el otro extremo, los bonos que presentan las caídas más pronunciadas son los denominados en pesos, como el Par, que retrocedió un 22,1% y el Cuasipar, que perdió un 20,5 por ciento.

A ellos debe sumarse el descenso del Discount (-16,8%) y del Bocon PRO13 (-11,7%).

Monedas: negocio para conservadores

Para los inversores que decidieron comprar divisas y guardarlas en el colchón, la mejor parte se la llevó el euro, que en este lapso ganó el 13,5% en pesos y el 9,7% en dólares.

En tanto que la cotización de la libra esterlina arrojó una suba del 9,4% (en pesos) y el real brasileño cerró con una mejora del 7,8% también en moneda local.

Materias primas

El acumulado del año muestra una clara dicotomía entre las materias primas mineras, las energéticas y las agrícolas.

En tal sentido, el gran ganador fue el maíz, cuyo precio aumentó nada menos que un 68%, seguido por la plata, que avanzó un 12,5% y el oro (6,2%).

Pero no todos las commodities lograron repuntar.

En efecto, del lado de las alimenticias se destacó la brusca caída experimentada por la soja, que perdió el 15,8%.

Qué pasó en el mundo

En este contexto de gran volatilidad, las grandes triunfadoras a nivel internacional, medidas en dólares, fueron las bolsas europeas. En el semestre:

• La de Alemania ganó nada menos que un 15%.

• La de España, un 11,3%.

• La de Francia, un 11,2%.

Del otro lado del Atlántico:

• El Dow Jones, logró una suba del 6%.

• El S&P 500 y el Nasdaq, un 4%.

En términos generales, como consecuencia de esta "fuga a la calidad", la región más afectada fue América latina y, en especial, la Bolsa de Buenos Aires que, medida en dólares, retrocedió 7 por ciento.

Otros mercados de la región que acumularon pérdidas importantes fueron los de Santiago de Chile (-4,0%) y el poderoso Bovespa de San Pablo, que retrocedió 4,5 por ciento.

"El mayor impacto se sintió en los mercados emergentes, ya que las bolsas estadounidenses y europeas mostraron ganancias", sostuvo Sabrina Corujo, analista de Portfolio Personal.

Y añadió: "Toda América latina se vio afectada por la salida de capitales, ya que los inversores buscaron protegerse ante la incertidumbre proveniente de Medio Oriente".

Perspectivas

En la visión del analista de Rava Sociedad de Bolsa "para julio se espera que la tendencia continúe siendo alcista. A lo largo del mes se conocerán los balances de las empresas, que se cree serán positivos".

Para Corujo, "el empuje de fondo viene de afuera, mientras que el mercado local marca el ritmo de selectividad".

"Las últimas ruedas fueron favorables y creo que seguirá siendo así", aseguró la analista de Portfolio.

"Para el mediano plazo seguimos apuntando a los papeles de más sólidos ´fundamentals´, como Telecom, Banco Macro, Grupo Galicia, Francés e YPF", agregó.

En el mercado de bonos, el marco no difiere mucho. Al respecto, Corujo sigue considerando atractivo el tomar posiciones en los cupones atados al PBI.

En el orden internacional, un tema a seguir con particular atención es "lo que ocurra con la deuda estadounidense, que tiene como fecha máxima el 2 de agosto para elevar su techo de emisión", apuntó Trella.

"Si se resuelve favorablemente, esto dará impulso a los mercados emergentes, incluyendo a la Argentina", señaló el analista.

De ser así, "repercutirá de manera positiva en el precio de los bonos locales", concluyó.

Fuente: iprofesional