Inversores proyectan un dólar subiendo más que la tasa del plazo fijo

La "garantía oficial" de contar con un billete verde planchado hizo que muchos particulares aprovechen los rendimientos ofrecidos para depósitos en pesos y luego, al fin de la colocación, recomprar más divisas estadounidenses. Ahora esto cambió ¿Qué rentabilidad obtenían? El "top ten" de tasas

Publicado Martes 2 de Agosto de 2011 en Finanzas

Durante mucho tiempo fue el deporte preferido de los particulares y, principalmente, de inversores institucionales.

Sin embargo, en los últimos meses,comenzó a perder gran parte de su impulsoy ya, por estos días, parece haber detenido su marcha acelerada.

Se trata de la famosa"bicicleta financiera".

¿En qué consiste?En vender dólares y, con ese dinero, realizar una depósito a plazo fijo en pesos, para así ganar con la tasa que otorgan los bancos.

Al mismo tiempo, "calzar" ese traspaso con un contrato que asegure lafutura recompra de billetes verdes, dejando establecido de antemano su precio. Con esta modalidad, lastipos de interés en pesosse convierten en un mecanismo paraincrementar el patrimonio en dólares, que sigue siendo lamedida de referencia.

De alguna manera, esto explica elpor qué los depósitos han venido creciendo. Claro está que, paraobtener una ganancia, el alza de la divisa estadounidense debe correr por debajo del rendimiento que ofrece la colocación.

Y esto fue lo que ha venido sucediendo en todo este tiempo.

Cómo les fue a quienes apostaron a la "bicicleta" Quienes se volcaron a este mecanismo a lo largo del primer semestre del año pasado, obtuvieron unaganancia en moneda extranjerade entre el4 y el 5% anual.

Un nivel nada despreciable, teniendo en cuenta los rendimientosque se pueden alcanzar con otras alternativas de inversión de corte conservador, tanto a nivel local como en otras latitudes.

Pero,a partir de julio, los resultados comenzaron a ser diferentes. ¿Por qué? como el cálculo se realiza con horizonte a un año - a efectos de medir la rentabilidad esperada a 12 meses vista - resulta necesario estimar las cotizaciones proyectadas para el dólar a ese lapso.

En general los inversores utilizandos fuentes de información: • Un índice que elabora el Banco Central a partir de proyecciones de bancos y estudios económicos, conocido comoREM(Relevamiento de Expectativas del Mercado).

• Datos que surgen deLatinFocus, una prestigiosa consultora con sede en Barcelona, que también recopila estimaciones de bancos internacionales.

Así las cosas, y de acuerdo a lo que surge de dichas estimaciones, los inversorespronostican que -a fines de este año-el tipo de cambio se ubicará en $4,29 a $4,30 por unidad, que representa unasuba del 7,1% en 2011.

De modo tal que aquellos que realizaron una colocación a principios de año, recibiránun 10,5% (promedio) por sus depósitos en pesosy, así, se estarían alzando conuna ganancia del 3,4% en dólares(10,5 - 7,1).

Como contrapartida,aquellos inversores que depositaron sus pesos durante el primer semestredel 2011 (a una tasa promedio del 11,25%), podrían encontrarse con latriste novedadque, esta vez,la bicicleta les generaríauna pérdida.

Esto es así porque,pese a que los bancos pagan más, lasuba del billete verde estará corriendo por encimade ese rendimiento, de acuerdo a las proyecciones.

"La bicicleta que pedalearon durante mucho tiempouna gran cantidad de inversores institucionales -para incrementar sus patrimonios en dólares - ahora parece haberse frenado", señaló a este medio una analista de la city.

Y destacó que es por ello que "se espera unacaída en el ritmo de colocaciones bancarias".

En su visión ahorael mercado pronostica un billete verde que trepe por encima del rendimientode un depósito, doce meses vista y pasados los comicios de octubre.

Lo sorprendente de todo esto es queel punto de quiebre- a partir del cual la "bicicleta" comenzó a dar rentabilidad negativa -se dio en el mes de julio.

Pero ya en abril, cuando el rendimiento empezó a ubicarse por debajo de los "standards internacionales", los depósitos frenaron su ritmo ascendente.

El siguiente cuadro es más que elocuente a la hora de observar el cambio de rentabilidad:

En buen romance,a partir de julio, quien colocó sus fondos a un año-de acuerdo a la tasa vigente- tienealtas probabilidades de encontrarse con que podrá comprar menos dólaresal término de la colocación.

¿Percibieron los inversores esta situación?Muy probablemente.

Si se analizan en forma conjunta la rentabilidad esperada de las colocacionescon los volúmenes depositadosen este último tiempo, todo indica que, nuevamente, notó que estaba frente a uncambio de tendencia. Y entonces actuó en consecuencia. Es que el inversor argentino debe seruno de los más entrenados del mundo para "olfatear" alteracionesen las condiciones financieras.

¿Quiénes son los que se bajaron de la bici?Principalmente losinversores institucionales, es decir, aquellos que operan volúmenes importantes de dinero.

El freno fue tal que las colocaciones mayoristas casi ni se movieron (pasaron de 48,4 a 48,7 mil millones de pesos en los últimos tres meses). En tanto, los minoristas (más alejados de este mundo del pedaleo) incrementaron sus saldos en unos $5.000 millones en el mismo lapso.

Cuáles son los bancos que pagan más Los ahorristas que apuestan a la tasa de interés en pesos le prestan atención ados variables clave: •Lasentidades que otorgan una mayor tasapor los depósitos. •El plazo conveniente para colocar su dinero. En este contexto, se puede afirmar que dentro del"top ten" de los bancos privados- para los plazos cortos de 30 días - se destaca el Santander Río.

Esta entidad, según el análisis que realiza habitualmente zonabancos.com,abona poco más del 10%.

Un escalón por debajo se ubica elGalicia, el HSBC y el Macro, que ofrecen un interés que ronda entre el 9,25% y el 9,90% anual.

Para un plazo intermedio-180 días-, el liderazgo lo ostenta el Galicia, que paga el 12,10%, seguido del Santander Río y el Macro (11,25 por ciento).

Finalmente,a 365 días, la tasa más atractiva vuelve a ser la del Galicia (13,20%). Sin embargo,aún tomando la tasa más elevada de todas(13,2% anual),su rendimiento sería casi neutro frente a la suba del dólarpues, se estima que éste se incrementaría en los próximos meses en un porcentual similar. ¿Qué puede suceder con las tasas de interés? El último informe económico del Banco Ciudad hace referencia a una suba de tasas.

"Todo indica que los movimientos que tímidamente comenzaron a observarse en las últimas semanas (la tasa pagada por plazos fijos a 30 días quebró la barrera del 12% anual),son el preludio de una tendencia alcista que recién comienza", señala el documento.

Al respecto, Ramiro Castiñeira, analista de Econométrica, sostiene que "todo hace suponer que las tasas reaccionarán levemente en el corto plazo", pero no para que la bicicleta financiera ofrezca una buena rentabilidad. Por otro lado, los analistas prestan especial atención a la intención del Banco Centralde evitar que los rendimientos en pesos se disparen, ya que podrían afectar el actual "boom" de consumo.

Rodrigo Benitez, del Estudio Alpha, señala que "las expectativas cambiarias superan a la tasas de interés en pesos. Eso, necesariamente, tiene que generar una suba de éstas últimas".

"Dichas expectativas surgen por laincertidumbre que genera todo proceso electoral, sumado a un tipo de cambio que, comparado con otras monedas, se ha ido apreciando lentamente por el ritmo inflacionario interno, que se mueve muy por encima del ritmo devaluatorio", agrega Benitez. Otro factor que preanuncia cierta alza de tasas es que elritmo de crecimiento de los préstamos es mayorque el de las colocaciones. "Por ahora lo que se ve es que los créditos crecen más que los depósitos y, por lo tanto,los bancos lentamente van achicando sus excesos de fondos.A ello se suma que el mercado cambiario ha dejado de ser una fuente de liquidez", destaca Benítez. En ese marco, es esperable una mayor presión en el mercado cambiario.

Fuente: iprofesional