Fundación de Investigación y Estudios Fiscales y Económicos Regionales
Miércoles 23 de Mayo de 2012
IEFER Profesional
Las provincias petroleras pagarán una menor tasa por el financiamiento de su deuda
La situación fiscal de cada provincia es diferente y, consecuentemente, las tasas que ofrecen los bonos provinciales para el inversor. Las regiones petroleras corren con la ventaja de poder colocar como garantía las regalías.
Publicado Miércoles 11 de Agosto de 2010
| Ante la emergencia de los déficits de la mayoría de las provincias argentinas, algunos gobernadores optaron por recurrir al financiamiento mediante la colocación de nuevos bonos en el mercado. Ciudad de Buenos Aires, Córdoba y Chubut ya se adelantaron a un proceso que podría profundizarse de continuar el rojo en los presupuestos. Las tasas de las colocaciones se destacan por su gran diferencial que refleja, no sólo el alto costo del endeudamiento en Argentina, sino la disparidad de las finanzas entre las provincias que componen la Nación. La Ciudad de Buenos Aires se alzó en marzo con un bono que ofrece casi un 13% de rendimiento, destacándose dentro del mundo financiero por pagar el doble de la tasa que paga Grecia (país fuertemente cuestionado por su condición de “insolvente”). La provincia de Córdoba vendió US$400 millones en bonos a siete años con una tasa de 12,3% en su estreno en el mercado internacional. Y, finalmente, Chubut concretó una emisión de u$s 150 millones los cuales fueron aportados en su mayoría por inversores extranjeros, pagando una tasa de 9,6% anual. Cabe destacar que la Provincia pone como garantía de repago las regalías petroleras que le pague la empresa Pan American Energy por su explotación petrolífera. Estos números no hacen más que poner de manifiesto la fuerte disparidad que se verifica entre los estados que componen el país en materia de desarrollo económico, potencial de crecimiento y situación fiscal. Las provincias petroleras corren con la ventaja de poder colocar como garantía los recursos de las regalías de los hidrocarburos mientras que otros estados deben conformarse con el respaldo de la recaudación tributaria y el dinero proveniente de la coparticipación. La evaluación del riesgo que hace el mercado toma en cuenta estas diferencias, castigando a aquellas provincias que no disponen de hidrocarburos y tienen sus cuentas más desequilibradas. La Provincia de Buenos Aires ha ido cobrando importancia con la cotización de sus bonos preexistentes que han visto mayor volumen de operaciones en el último tiempo mientras las cotizaciones trepan a los máximos, acompañando la baja del riesgo país nacional. Sin embargo, el rendimiento de uno de sus bonos, el Discount 2017 registra una tasa de retorno de 15,3% en dólares. Si comparamos con el estado nacional, para igual periodo de cancelación, el Global 2017 muestra una tasa que se ubica en el 9,12% anual con tendencia declinante. Desde el punto de vista del inversor, el rendimiento de los bonos de la mayor provincia argentina, se muestra más que atractivo si se tiene en cuenta que, pese al constante déficit, el gobierno nacional ha ofrecido la refinanciación de los compromisos. Sin embargo, las dudas no dejan hacerse presentes, acechando el fantasma de la vuelta de las “cuasimonedas”. Si la provincia de Buenos Aires decidiera colocar actualmente nueva deuda en el mercado voluntario de crédito, encontraría dificultades para obtener una tasa inferior a los dos dígitos Por ahora, los papeles ya emitidos cotizan diariamente en la bolsa local ofreciendo rendimientos difíciles de encontrar en la renta fija de países vecinos. FUENTE: abeceb.com |
Fuente: iprofesional.com
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