Por la crisis, los inversores eligen refugiar su dinero en "puertos" seguros

Las actuales circunstancias obligan a los ahorristas a ser muy cuidadosos al momento de elegir en dónde resguardar su capital. Las alternativas que ofrecen los diferentes mercados son acotadas. En este sentido, ¿cuáles son las más buscadas en el plano internacional y en la plaza local?

Publicado Lunes 19 de Septiembre de 2011 en Finanzas

Cuenta la leyenda que uno de los economistas más relevantes de la historia moderna, John Maynard Keynes, logró entre 1924 y 1946 una rentabilidad en su cartera de valores del 12% anual.

El período en cuestión se caracterizó por unagran inestabilidad económica, pues incluye desde la Gran Depresión del ´29 al inicio de la Segunda Guerra Mundial.

En el mismo lapso,la Bolsa británica perdió un 15% de su valor.

Por aquel entonces, Keynes, que pasó a la inmortalidad por enunciar la teoría que luego sería aplicada para enfrentar períodos recesivos, expresó que "el mercado puede permanecer irracional más tiempo que nosotros solventes".

Aquella reflexión cobra plena vigencia en la actualidad.

Hoy elmiedo está presente en todos los mercados financieros del mundo. Las razones son obvias:

• La crisis griega y la amenaza para la subsistencia del euro.
• La probabilidad de que Estados Unidos vuelva a caer en recesión.
• El enfriamiento de la economía china.

En ocasiones como esta,suele apelarse al término "fly to quality" o vuelo a la calidad.

Es que los inversores prefieren resignar la rentabilidad de su cartera antes que perder parte de su capital. Esta retirada masiva, quesuele provocar desequilibrios y generar burbujas, es, precisamente, la irracionalidad de la que hablaba Keynes.

La cuestión es que, a pesar de que los instrumentos financieros se multiplicaron en forma exponencial, lospuertos seguros adonde refugiar el capitalse han reducidoa una mínima expresión.

Cuando estén secas las pilas de todos los timbres... Hasta no hace mucho tiempo, el mapa de refugios a nivel global mostraba los siguientes puertos:

Bonos del Tesoro de EE.UU.: el "refugio" por naturaleza. No interesa la tasa ni el plazo. Sólo importa sumarlos a la cartera. Los rendimientos a corto plazo no llegan al 1% anual ylos de 10 años apenas superan el 2 por ciento.

Una rentabilidad que habla de lafortaleza de los mismos,pese a que el gobierno de Washington estuvo muy complicado por la discusión de la elevación del techo de la deuda y por la rebaja de su calificación por parte de S&P.

Bonos alemanes: cumplen la misma función, pero del otro lado del Atlántico, con rendimientos prácticamente similares al de sus pares americanos.

En las últimas semanas surentabilidad se redujo del 2,5% al 1,8%,es decir que es negativa en términos de la inflación de la euro zona. Pese a ello, los inversores los eligen pues suponen que ahí su dinero está seguro.

En conclusión, los analistas y operadores que recorren el mercado internacional, consideran queel oro, junto a la deuda pública de EE.UU. y de Alemania, son las únicas alternativasa las que se puede acudir en medio de la tormenta global.

Oro: considerado por siglos como una"moneda perfecta",en lo que va del año muestra una ganancia del 30%, aunque en las últimas semanas su cotización cayó un 4,5%,pues su precio se ubica en u$s1.810 la onza.

Si la tendencia actual se mantiene de aquí a fin de año,éste será su mejor año desde 1979, cuando ganó un 127%.

En total, yaacumula 11 años consecutivos de subas ininterrumpidas, por lo que por derecho propio se convirtió en el refugio por excelencia.

Tal es así quevarios bancos centrales están comprando oropara sus reservas por primera vez en mucho tiempo.

Subas de esta magnitud son las que hacen que el dorado metal arrastre el estigma sobre si está inmerso en una gran burbuja o no.

Monedas: la lista se reduce a unas pocas divisas. El granganador en lo que va del año es el yen,pues se apreció un 5,8% frente al dólar. Le sigue el euro que, pese a sus continuas idas y venidas, se fortaleció un 3,7 por ciento.

Dentro de este rubro se produjo una sensible baja, puesel franco suizo perdió su atractivoa partir de la decisión del banco central de la Confederación Helvética de intervenir en el mercado para frenar su fortalecimiento.

"La situación es muy compleja. En el mercado hay mucha liquidez ymuy pocos activos donde refugiar el dinero", resume Gonzalo Lardies, de BPA Global Funds.

"Ya no hay ningún activo seguro.Caminamos por un campo minado.La mejor alternativa es tener una cartera muy diversificada que permita minimizar daños", argumenta el analista Juan Ignacio Crespo.

En líneas generales, los expertos consideran queya no hay destinos seguros que posibiliten cubrirse en los momentos difíciles. Lo que hoy luce como seguro, mañana puede convertirse en una enorme trampa. Los que más sufren Activos como lasacciones son, por lo general, los que más sufrenen momentos de incertidumbre.

Elcastigo está siendo generalizado. Todos los mercados de mundo padecen, en mayor o menor medida, el vuelo a la calidad.

En este caso,la región más afectada es América latina,encabezada por el Merval,que viene retrocediendo un 25% en dólares, seguido por el índice deSan Pablo y el de Santiago de Chile, que acumulan una baja del 20 por ciento.

En Europa la cuestión no luce mucho mejor, pues tantoParís como Francfort pierden un 16 por ciento. En tanto que en Asia, la bolsa de Hong Kong ha retroceiddo un 16% y la de Tokio un 9 por ciento.

"La pregunta de rigor es por qué, pese a estas monumentales caídas,no resulta atractivo volver a las acciones", plantea el analista Agustín Cramo.

"La respuesta es sencilla: la cuestión no es si hoy están baratas, sino quepueden cotizar mucho más abajoen algunas semanas o meses", argumenta Cramo.

El escenario local En líneas generales, el mercado local replica la tendencia internacional,a loque suman algunas cuestiones propias.

Como si fuera el "gran clásico nacional", motivado por factores internos o externos, elinversor local viene redoblando su posición defensiva con su activo favorito: el dólar.

En lo que va del año, lafuga ya suma unos u$s15.000 millones, es decir algo más de un 30% por encima deltotal registrado en2010.

Los analistas coinciden en afirmar que hacia diciembre la salida de capitalesrondará los u$s20.000 millones.

A este monto deben sumarse losu$s3.500 millones que se incorporaron a los depósitos en moneda extranjeraen los bancos locales, pues al permanecer en el sistema no son considerados como una fuga de divisas.

Pero el dólarno es la única moneda que capta la atenciónde los ahorristas locales.

Carlos Risso, director de ZonaBancos.com, considera que desde hace algunos meses "la tendencia de compra de algunos signos monetarios, como el euro, la libra esterlina o el franco suizose mantiene en un nivel mayor al que se podría suponer".

"En el caso del euro, laalta demanda se produjo pese a que su relación con el dólar ingresó en una verdadera ´montaña rusa´que, sin dudas, pesa en el ánimo de los potenciales inversores, ante lo impredecible de su comportamiento en el corto plazo", agrega Risso.

"Por lo general, el comprador de las mismas esaquel que busca diversificar parte de su cartera de monedas,yendo a algo que lo distinga. En la práctica, busca innovar", concluye el analista de ZonaBancos.com

Otro refugio en el mercado doméstico son losdepósitos a plazo fijoque, si bien a lo largo del año muestran un incremento del 22%, buena parte de dicha suba se registró a partir de julio,producto del alza registrada en las tasas de interésimplementada por los bancos para evitar una mayor fuga al billete verde.

Pero sobre estas opciones,el oro se ha convertido en una de las estrellas del mercado.

Al respecto, Juan Antonio Vassallo, especialista del Banco Ciudad, asegura que lascompras de particulares "se triplicaron en los últimos dos meses".

"Vemos amuchos clientes nuevosque, en su mayoría, se encuentran entre los 30 y

Fuente: iprofesional