¿Rienda suelta?: el dólar cierra en agosto con la mayor suba mensual de los últimos dos años

El BCRA interviene para moderar el alza pero, aun así, el billete aumentó cinco centavos en el mes y ya cotiza a $4,22 en el circuito oficial. En tanto, en el informal se ha ido alejando y se ofrece a $4,44. Según expertos, el proceso dolarizador se adelantó a las urnas de octubre. Causas

Publicado Martes 30 de Agosto de 2011 en Finanzas

Sobre el cierre de agostoel dólar oficial - que es férreamente controlado por el Banco Central -ha avanzado cinco centavosy ya cotiza a $4,22, desde los $4,17 de principio de mes.

Si bien a simple vista este repunte parece pequeño, en realidad no lo es.

En efecto,marca el mayor incremento mensual en más de dos años, desde junio de 2009, momento en el que la crisis financiera global impactaba de lleno en el mercado local.

Lo llamativo del actual incremento es que se produce pese a las fuertes intervenciones diarias que ha venido realizando el Centralpara evitar que la divisa estadounidense no exacerbe su rally ascendente.

En la práctica, según el análisis que efectúan los analistas de la firma Puente, la entidad presidida por Marcó del Pontse vio obligada a actuar en el "mercado de contado"(spot) en formamás asidua de la acostumbrada.

En este contexto,los analistas de la city dan cuenta de algunos factores que inciden en este nuevo escenario. En principio:

• La demanda privada no da tregua, lejos de los pronósticos que aseguraban que, transcurrida las elecciones primarias, el apetito verde se iba a moderar.
• La lluvia de divisas ("sojadólares")proveniente del sector agro-exportadorcomenzó a amainar, habiéndose ya liquidado el 70% del total, según estimaciones privadas. De hecho, en agosto el volumen aportado fue magro, en comparación con el de meses anteriores.

Cabe apuntar que el último dato suministrado por la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC) arroja queen la cuarta semana de agosto ingresó un 17% menos(u$s529 millones), en comparación con la semana precedente.

Esta tendencia no es nueva, ya quedurante julio las liquidaciones de ambas entidades cayeron casi un 9%respecto de igual mes del año anterior.

Pero además de los dos factores mencionados, suman otrascuestiones adicionales, que no hacen más queimprimirle una mayor tensión al mercado cambiario.

En primer lugar,el hecho de que se hayan intensificado los controlessobre quienescompran dólares- en la cruzada oficial por reducir las cantidades que se adquieren en el circuito informal - no hacen más queestimular su búsqueda.

"El ahorrista tiende a pensar de quesi aumenta la vigilanciaes porquehay muchos otros comprandodivisas. Entonces, por las dudas,toma la misma actitud", señala un analista de la city porteña.

En este contexto, no resulta extraño entonces que laúltima suba haya coincidido con la entrada en vigenciade la nueva reglamentación que impulsa laUnidad de Información Financiera(UIF) sobre los depósitos bancarios que superen los 40.000 pesos.

"Vemos quela cotización del dólar se está moviendo antes de octubre, que era lo que en principio se esperaba", opina Federico Bragagnolo, analista de Econviews.

"La dolarización de carteras se adelantó. Y tan solo en el primer semestre del año se fugaron unos u$s10.000 millones", agrega el experto.

Otro factor que influye es eltemor que trae esta nueva crisis financiera mundialque, además, amenaza con alterar el valor del billete verde, en relación a otras monedas.

"Las turbulencias en el exterior aceleran los tiempos", señala Ramiro Castiñeira, de Econométrica.

Y también cobra relevancia el hecho de queel Banco Centralpareciera habercambiado su estrategia- o acelerado su ritmo de "devaluación administrada" - al haber dejado que el dólar en elsegmento mayorista haya subidoen agostomás de lo habitual.

¿Cuánto? casi el doble de lo que, en promedio, venía escalando.

"El ritmo de devaluación, que entre octubre de 2009 y junio de 2011 fue de un 4,5% (anualizado)trepó con fuerza en estos últimos dos meses", agrega Bragagnolo.

Los analistas hacen cuentas.

Y observan que si la tasa de incremento registrada en agosto se replicara a lo largo de un año,la suba del billete verde frente al peso sería del15 por ciento.

Pero no sólo ese dato tienen presente. También lo que ocurre con su cotización en el mercado paralelo.

"Si hacemos el mismo cálculo para el marginalla variacióntreparía al 31%", agrega un especialista, calculadora en mano.

¿El Gobierno pisa el acelerador? Dólar más accesible, unasuba más acelerada del billete verde frente al peso, la percepción de quesi hay mayores controles es "porque algo pasa", la cobertura antecrisis financiera mundialy, finalmente, el temor a unmayor ajuste post-electoralson todos factores que inducen a los argentinos a recurrir a su amigo "fiel".

En opinión de Bragagnolo, "el Central ha optado por dejarlo subir un poco. Si bien es una decisión política, lo cierto es quela dolarización no para".

Para Carlos Risso, de ZonaBancos.com, "en las últimas seis jornadas las ventas por parte del Central sumaron unos u$s150 millones. Estacifra lleva la suma del mes a un total de u$s650 millones, lo que implica un marcado retroceso de los fondos disponibles en las arcas oficiales".

"Las últimas ruedas vienen mostrando una constante. Y es quela demanda permanece en altos niveles- a pesar de haber transcurrido las tensiones propias de las elecciones primarias", agrega Risso.

Y agrega: "No sólo sigue firme la dolarización sino que, además,promete ampliarseen la medida en que los comicios de octubre se aproximen. Incluso, aunque los resultados de las urnas no parecen traer grandes sorpresas".

Para la consultora Delphos Investment, la mayor búsqueda del billete verde se da por la conjunción de dos cuestiones. En el plano local por "la incertidumbre que trae la política económica que se tomará en 2012". En el internacional, "el temor reinante por la situación financiera".

Otro factor que observan los analistas es quebuena parte de la emisión de pesosque realiza el Gobierno - para fogonear el consumo -se está yendo a la compra de dólares.

"Un aumento en la liquidez de la economíarepercute directamente sobre la dolarizaciónde las carteras de los ahorristas", señala Leonardo Chialva, de Delphos.

Así las cosas, con losresultados de las urnas "aún fresquitos", el consenso de los analistas es quelos ahorristas adelantaron su proceso dolarizador, especulando con vaya a darse una suba de la divisa más pronunciada luego de octubre yaprovechando, además, que el billete está barato.

El "blue" crece a un ritmo mas alto Como si la demanda en el mercado oficial no alcanzara para desvelar a los funcionarios de Reconquista 266 - sede del Banco Central - se sumalo que ocurre en circuito informal, en donde cotizaen valores cercanos a los $4,44(contra $4,21 del oficial).

La cuestión radica en que lascotizaciones en los dos segmentosque operan por fuera de los carriles oficiales - eldólar informal o "blue" y el "conta con liqui"ahora están en la búsqueda de un nuevo piso.

Si bien en ambos su injerencia es mínima desde lo formal,los repuntes evidenciados no son una buena señal.

¿Qué es el "conta con liqui"? Es el que surge de operaciones en las quese triangulan pesos, bonos y dólares. La diferencia con el oficial es un claro indicador de la fuga de divisas.

Técnicamente la operación es la siguiente:

• Paratransferir fondos al extranjero, el inversor

Fuente: iprofesional