Tarde pero seguro: Bernanke anunció el lanzamiento de la "Operación Twist"

La Reserva Federal de los Estados Unidos informó en un comunicado que luego de una reunión de dos días, decidió poner en marcha un nuevo programa de estímulo que tiene por objetivo reactivar el mercado de crédito a través de una rebaja de la tasa de interés. Replica un plan similar del año 1961

Publicado Miércoles 21 de Septiembre de 2011 en Finanzas

Aunque se hizo esperar,finalmente la Reserva Federal de EE.UU. (FED)anunció la puesta en marcha de un nuevo plan de estímulo.

La cuestión no es sencilla para el todopoderoso jefe del Banco Central deese país, Ben Bernanke. Sucede que debe tratar de apaciguar al mercado pero sin quemar todos sus cartuchos.

Todo esto, en un entorno en el que el margen de maniobra de la autoridad monetaria se reduce yen el que las discrepancias en el seno de la FED sugieren que el respaldo para una tercera ronda deestímulos no es muy elevado.

Si funciona el nuevo plan, podría revitalizarse el consumo interno -que representa dos terceras partes del PBI- y que, hasta ahora, no da muestras de confianza.

¿Por qué sellama "Estrategia Twist"? Ese nombre hace referencia al baile que Chubby Checker hizo popular en la década del sesenta. Pero también sirve para ilustrar lo que se quiere hacer ahora: girar la llamada "curva de rendimiento" de los bonos.

La autoridad monetaria apunta específicamente a los bonos del Tesoro a 30 años, pues mantienen una brecha muy considerable frente a los de 10 años.

Una ventaja de esta 'Operación Twist' es que el Banco Central está en condiciones técnicas de comprar deuda sin incrementar los saldos que mantiene en cartera, pues puede vender cierta cantidad a corto plazo y recomprar el equivalente en papeles a largo.

El efecto buscado es provocar un cambio en la psicología de la gente, en la medida en que esta iniciativa permitiría bajar los tipos de interés de largo y aumentar la probabilidad de inflación a futuro, con lo cual los consumidores estarían dispuestos a gastar en el presente.

Los anuncios El banco central estadounidense anunció que comprará 400.000 millones de dólares en deuda a largo plazo (bonos con vencimiento de entre 6 a 30 años) y venderá la misma cantidad de deuda a corto plazo (de 3 años a menos).

La decisión no fue aprobada por mayoría absoluta, ya que tres miembros del Comité Abierto de la Reserva Federal mostraron su rechazo a la medida, frente a los siete que dieron su aprobación.

Asimismo, la institución reiteró su compromiso de mantener las tasas de interés entre el 0% y el 0,25% hacia mediados de 2013, tal y como anunció en su reunión de agosto.

"El Comité anticipa que es probable que las condiciones económicas garanticen niveles excepcionalmente bajos para los tipos de interés federales al menos hasta mediados de 2013", remarcó el organismo.

Tampoco esta medida cuenta con el apoyo de todos los miembros, pues ya en agosto tres consejeros votaron en contra de suministrar un marco de tiempo específico sobre el rumbo de las tasas, prefiriendo en cambio mantener la antigua promesa de conservar los tipos bajos "por un tiempo prolongado".

Los tres consejeros que votaron en contra fueron Richard Fisher de la FED de Dallas, Narayana Kocherlakota de Minneapolis y Charles Plosser de Filadelfia.

Esa disensión, que no cuenta con precedentes en la historia reciente de la Reserva Federal, certifica que Bernanke no tiene unido al Comité y que varios de sus integrantes no están por la labor de apoyar nuevas medidas de estímulo.

Que esperaban los mercados Los mercados esperaban con enorme expectativa que la FED anunciara nuevas medidas de estímulo para reactivar la economía de la primera potencia mundial y superar su estancamiento. Pero la entidad no apeló a fórmulas novedosas. Simplemente recuperó un plan de los años `60 que no tuvo excesivo éxito.

Por ello, la decisión de la FED no dejó satisfechos a los inversores de la Gran Manzana. En consecuencia, los indicadores de Wall Street reaccionaron a la baja a los estímulos de la 'Operación Twist'.

En tanto,el monto de intervención que anunció el Banco Central es apenas la cuarta parte del stock que mantiene en cartera. Su objetivo es lograr una reducción de las tasas de interés para todo tipo de créditos, como hipotecas, préstamos al consumo o para la compra de autos, que también tienen un vencimiento a mayor plazo. Esta eventual rebaja en el precio del dinero insuflaría algo de aire para animar la financiación y el consumo de las familias, el principal motor de la economía de las familias. Vale tener presente que la FED no puede actuar a través de la tasa base de las tasas de interés, que sería la opción tradicional para ello, puesto que ya están rozando el cero y se mantendrá en estos mínimos al menos hasta 2013. Los analistas no están convencidos "Desafortunadamente, el twist probablemente no tendrá mucho efecto. La última vez que se intentó algo similar -en 1961, cuando este tema encabezaba las listas de éxito- apenas redujo las tasas de interés del crédito a largo plazo en 0,15 puntos porcentuales", aseguró Bloomberg en base a las estimaciones de los analistas. En 2004, el propio Bernanke se burló de esta medida. Ahora, sin embargo, con una tasa de desempleo elevada, con muchas familias ahogadas por sus deudas y con dificultades para acceder a las hipotecas, un paso tan pequeño parece poco capaz de generar mucho gasto. De hecho, la intervención que se plantea no se considera un nuevo estímulo, sino una maniobra para mantener estable al paciente.

Cierta recuperación en los próximos meses En su comunicado, la FED señaló que espera una cierta recuperación económica en los próximos trimestres, aunque destaca que el nivel de desempleo sólo se reducirá "gradualmente".

El banco central también añade que el crecimiento económico se mantiene lento, tal y como reflejó el último Libro Beige, y que el mercado laboral mantiene una persistente debilidad que lleva a la tasa de paro a seguir en valores elevados.

En agosto, el nivel de desempleados de la primera economía del mundo se mantuvo en el 9,1%.

En cuanto a la inflación, la Reserva Federaldestacó que parece haberse moderado desde comienzos de año, cuando las tensiones en Oriente Medio llevaron al barril de crudo a cotizar en máximos de dos años y medio, por encima de los 100 dólares. Tambiénafirmó que el gasto familiar crece a un ritmo modesto, pese a la recuperación de las ventas de coches.

Fuente: iprofesional