Un error de cálculo pone al mundo al borde del abismo y enfrenta a gobiernos y economistas

La decisión adoptada por la calificadora de riesgo Standard and Poor´s de rebajar la deuda de la principal economía del mundo generó múltiples reacciones contrarias, pues según fuentes públicas y privadas habría exagerado sus propias estimaciones sobre el nivel de gasto

Publicado Lunes 8 de Agosto de 2011 en Finanzas

La noticia dio la vuelta al mundo el viernes tras el cierre de los mercados: la agencia de calificaciones Standard & Poor´s rebajó la nota de la deuda de EE.UU. por primera vez en la historia al pasarla de AAA, la máxima posible, a un escalón menos AA+. "La rebaja está motivada porque la consolidación fiscal acordada por el Congreso y la Administración se queda corta, de lo que sería necesaria para estabilizar la dinámica de deuda a medio plazo del gobierno", indicó la firma en un comunicado. De este modo,cumplió las advertencias que había emitido en las últimas semanas, durante las negociaciones en el Congreso estadounidense para elevar el tope de deuda y evitar la temida suspensión de pagos. La decisión de Standard & Poor´s se produce después de que otras grandes agencias comoMoody´s y Fitch anunciasen que mantenían su máxima nota "AAA". Las reacciones de China y Rusia Una vez conocida la noticia, China, principal acreedor de Estados Unidos y poseedor del 70% de sus reservas en divisas en dólares, criticó con dureza al gobierno de Barack Obama y reclamó seguridad para sus intereses. La agencia oficial de ese país, Xinhua, publicó un duro editorial en el que asegura que el castigo de la calificadora es "unacuenta que Estados Unidos debe pagar por su propia adicción al endeudamientoy sus peleas políticas sin visión de futuro en Washington". "China tiene todo el derecho ahora de reclamar a los Estados Unidos que corrija los errores estructurales de su deuda y garantice la seguridad de sus activos en dólares", dijo la agencia. Desde el continente europeo las reacciones no se hicieron esperar. Pero en sentido inverso. Es el caso del gobierno francés. "Francia tiene total confianza en la solidez de la economía de Estados Unidos, en sus cimientos", aseguró el ministro francés de Economía, François Baroin. El ministro galo puso en duda la decisión de la calificadora al afirmar que "La nota de Standard and Poor's es sólo una opinión de la situación financiera de los Estados Unidos. Las otras dos principales agencias, Moody's y Fitch, han confirmado la triple A", agregó Baroin. Para el funcionario,las dudas sobre la economía estadounidense no están justificadas porque "tiene cimientos sólidos", como demuestran los datos del paro publicados el pasado viernes que son "mejores de lo previsto". Moscú mantendrá sus tenencias de bonos y dólares Rusia no tiene planes de hacer ajustes a sus reservas de oro o divisas extranjeras denominadas en dólares, dijo un alto funcionario del banco central. "A corto plazo esto no nos afectará", sostuvo el primer vicepresidente del Banco Central Sergei Shvetsov. Consultado si la rebaja afectaría las tendencias rusas a mediano y largo plazo, declinó contestar. De esta manera este país aaoptó una postura más calma que China. Shvetsov dijo que la decisión no afectaría la estabilidad financiera de la economía rusa, mientras que el vice ministro de Finanzas, Sergei Storchak, dijo a la agencia Interfax que era un recorte menor. "Esta ha sido unacorrección leve que puede ser ignorada desde el punto de vista de manejo de inversiónpor un largo plazo", dijo Storchak, a cargo de la estrategia de deuda de Rusia y representante de Moscú en el Fondo Monetario Internacional y en el Banco Mundial. Rusia es uno de los diez principales inversores en bonos del Tesoro estadounidense y el tercer tenedor mundial de reservas de oro y divisas. Cerca de un tercio de los 535.000 millones de dólares en reservas están en instrumentos dolarizados. En julio, Shvetsov dijo a Reuters en una entrevista que ladeuda estadounidense conservaría su estatus de referente aún si Estados Unidos caía en una moratoria técnica. "Con una probabilidad del 99,9 por ciento no esperamos que haya ningún problema. Estados Unidos seguirá siendo referente en cualquier caso. Si no hay un país con calificación AAA, entonces el mejor país tendrá una nota de AA", dijo en esa ocasión.

Warren Buffett no lo entiende El gurú de las finanzas Warren Buffett afirmó que la decisión de bajar la nota de la deuda de Estados Unidos"carece de sentido" y tendrá un impacto limitado sobre los mercados. "No logro entenderlo", dijo el fundador de Berkshire Hathaway a la cadena Fox News, sostuvo que para su compañía la deuda de Estados Unidos sigue gozando de la mayor calificación. "En Omaha, Estados Unidos tiene todavía una triple A ysi hubiera una cuádruple A también se la daríamos", afirmó. Buffett dijo que su firma detenta más de 40 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de corta duración y que la decisión de S&P no lo incita a venderlos. Consideró también que la creciente crisis de la deuda en Europa no tendrá incidencia sobre la economía del país norteamericano. "Estados Unidos, en mi conocimiento,no debe dinero en otra moneda que no sea el dólary puede imprimir dólares todo lo que desee. Otra cosa es si hablamos de las consecuencias de una medida de ese tipo sobre la inflación", señaló. Los economistas critican duramente la medida En la coyuntura actual, la decisión de la agencia disgusta a numerosos economistas. "Esta gente no está en posición de emitir un juicio", machacó el sábado el premio Nobel de Economía estadounidense Paul Krugman, recordando las notas "AAA" otorgadas por S&P y sus competidores a los derivados de riesgo que originaron la crisis mundial de 2008. Esta decisión es "una locura ya que los estadounidenses tienen capacidad para reembolsar su deuda",estimó Jean-Herve Lorenzi, presidente del Círculo de los Economista de Francia. "En el contexto de crisis actual" agregó "echa leña al fuego que se está encendiendo", lamentó Elie Cohen, economista y director de investigación del Centro Nacional de Investigación Científica francés (CNRS). "El hecho de que Standard & Poor's haya finalmente apretado el gatillo rebajando la nota de Estados Unidos de AAA a AA+hará temblar sin lugar a dudas a los mercados financieros cuando abran el lunes". sostuvo Paul Dales, analista de Capital Economics, con sede en Estados Unidos. Los efectos de la medida El ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan vaticinó que Wall Street continuará a la baja tras la decisión de S&P.

En una entrevista a la cadena televisiva NBC, consideró que, a su juicio, tomará algún tiempo para que los mercados toquen fondo.

Si bien reconoció que "la degradación de la deuda ha tenido un efecto psicológico en el país", Greenspan insistió en que esa decisión "no pone en riesgo las inversiones en Estados Unidosy que el país podrá cumplir con sus obligaciones fiscales". La decisión "provocará efectos en España e Italia y dejará a Francia bajo presión", agregó Charles Wyplosz, profesor de economía en Ginebra. "La zona euro desciende al abismo", advirtió Dales. A la espera de la reacción de las Bolsas, altos funcionarios gubernamentales consideraron que las tasas de interés de los bonos estadounidenses no subirán, dado que Moody's y Fitch aún mantienen la categoría más alta. Pero la Casa Blanca tendrá que esmerarse para defender su gestión en momentos en los que los analistas se preguntan cuántas balas le quedan aún en su cartuchera para reactivar la economía. Dado el tamaño de la economía de ese país y el papel preponderante que el dólar tiene en el mundo,la degradación de la nota debería tener un impacto importante en la economía global. Pero existen factores de peso que hacen que dicho impacto se vea en parte atenuado. El peso de su moneda y la gravitación de sus bonos es tal que más allá del sacudón inicial, muchos analistas creen quelas repercusiones de la medida no serán demasiado grandes, al menos en el corto plazo. A modo de comparación es bueno analizar lo que ocurrió con Japón, cuya calificación bajó dos veces en la última década para ubicarse ahora en AA. Dicho país tiene una relación deuda-PIB de más del 200%, pero sigue pagando tasas extremadamente bajas por sus préstamos. No obstante, el banco de inversión Goldman Sachs advirtió hace un mes que las consecuencias de una degradación de la calificaciónno podían ser previstas con facilidad. "El tamaño de la economía de Estados Unidos, su mercado de bonos públicos y el estatus del dólar como moneda de reserva hacen imposible encontrar un paralelo histórico claro para la presente situación", señaló. Teóricamente, una baja de la nota debería al menos provocar un aumento del costo del crédito para el gobierno, con tasas más altas que otros países AAA como Alemania, y servir como advertencia para poner la casa fiscal en orden. Más aún, debería impulsar a la baja el valor del dólar con respecto a otras monedas de economías fuertes. En tal sentido, un cuestionamiento de este tipo sobre la habilidad de Washington de pagar sus deudas,debería perturbar al sistema financiero global. "Diferentes tipos de acontecimientos han pasado en la historia y sabemos hasta cierto punto cómo reaccionan los mercados a esos eventos", dijo Owen Fitzpatrick, del Deutsche Bank. "Pero aquínunca tuvimos una degradación del crédito. Es terreno no explorado", agregó. No obstante, desde Goldman afirman que el impacto no debería ser grande, y los mercados sugirieron lo mismo. El punto central es que "esta noticia no debería forzar una venta masiva de bonos". Lo que Goldman sí dijo es quepodría haber una venta "modesta" en los mercados de acciones,y ya hubo una clara señal de ello el viernes pasado cuando el Dow Jones se hundió de repente más de 400 puntos, o casi 3%, tras los rumores de la movida de S&P. Aún así, el mercado recuperó 300 de esos puntos al cierre, pese a que el fantasma de la baja aún flotaba en el aire. Goldman estima que el valor de los bonos estadounidenses podría caer un 1%, aumentando su costo. "Los mercados se lo esperaban, no creo que haya nada estrepitoso" el próximo lunes en la apertura de los mercados, indicaron desde BNP a la emisora francesa France Info. Jean-Michel Six, economista de S&P agregó que "la inquietud de los mercados a nivel bursátil depende más del vigor de la recuperación económica que de una nota particular". Six agregó que "todavía hay mucha liquidez en los mercados". El mismo viernes, y a efectos de mitigar el impacto en las instituciones financieras,el Tesoro emitió rápidamente una circular, afirmando que nada cambiará tras la baja. Pero muchos esperan que el impacto se refleje en aquellos grandes bancos que confían en la garantía del gobierno estadounidense para respaldar sus papeles, y utilizan el viejo paradigma de que es "demasiado grande para caer". Por su lado, Agustín Cramo consideró que uno de los mercados más favorecidos, ya que actúa como activo de refugio, es el oro. Pero, como la jugada era muy esperada, probablemente no vamos a ver una gran movida con estas noticias". "Las materias primas industriales, por su parte, pueden sufrir el golpe por esta jugada porque se sumará al ya débil panorama que lo envió hacia abajo", agregó. Un error de apenas dos billones de dólares Las cifras que evaluó la calificadora de riesgo S&Pfueron seriamente cuestionadas por autoridades del propio Tesoro de los EE.UU. "S&P se centró demasiado en el desordenado debate político que llevó a un aumento del límite de deuda de Estados Unidos y cometió un error de 2 billones de dólares en sus cálculos sobre las finanzas del país", dijeron fuentes familiarizadas con la discusión El error se produjo en las estimaciones del gasto discrecional y fue detectado por el Tesoro. "Laequivocación generó dudas sobre la credibilidad de la agencia", dijeron las fuentes.

"Standard & Poor´s cometió un error en sus cálculos respecto a EE.UU", advirtió un portavoz del Tesoro, reflejando la preocupación del Gobierno sobre la decisión de la calificadora de rebajar la nota de la deuda estadounidense. "Realmente encuentro bastante increíble que una agencia crediticia que calificó con AAA instrumentos respaldados por hipotecas haya decidido rebajar al Gobierno estadounidense", dijo un experto. "Creo que elpronóstico exageró por entre 2 y 3 billones de dólares, el Tesoro les avisó de este hecho y decidieron seguir adelante con el recorte de todos modos". "En mi trabajo como analista, si mi pronóstico estuviera errado por 2 millones, o 200 millones, ni hablar de 2 billones, sería increíblemente difícil decirle a mis colegas que mi análisis era sólido". "Lo que Moody's y Fitch acordaron fue decir'vamos a esperar y ver con que surge la comisión bicameral antes de un recorte', pero S&P siguió adelante y lo hizo de todos modos con números que estaban mal", agregó el experto. Posibilidades de recuperar la triple A El economista de S&P indicó que no se trata "ni de una sanción ni de un castigo" y, aunque afirmó que la nota "no va a cambiar" de forma inminente porque la deuda estadounidense sobrepasa el 100% del PIB del país, señaló que "pueden recuperar" la calificación máxima. "Nada es definitivo y lo que suceda en los próximos años será decisivo", indicó el economista de la agencia, Jean-Michel Six, quien abogó porque Washington elabore "una estrategia convincente que se base en un acuerdo político".

Completando lo apuntado por Six, horas más tarde, el director gerente de S&P, John Chambers, dijo quehay "una posibilidad entre tres" de que la deuda de Estados Unidos se vea degradada de nuevoen un plazo "de seis meses a dos años" a no ser que ambos partidos, demócrata y republicano, demuestren verdadero consenso. "Nuestrasperspectivas son negativas de dos a 24 meses", declaró en el programa This Week, de la cadena ABC. "Esta previsión indica que existe una posibilidad entre tres de una nueva degradación", añadió. Chambers estimó que el deterioro de la posición fiscal de Estados Unidos se deteriora o el enquistamiento de las tensiones políticas podrían "desencadenar una nueva rebaja de la calificación".

Fuente: iprofesional